俄专家：中国的精英尚未对全球游戏作好准备

2008年08月26日 10:33新华网

新华网消息:俄罗斯全球化问题研究所所长米哈伊尔·杰利亚金日前在俄新社举行的记者会上表示，北京奥运会对中国的意义超过了莫斯科奥运会对苏联的意义。中国正面临对全球战略以及主要目标和任务的选择。俄罗斯政治网22日援引杰利亚金的讲话报道，奥运会后，中国将出现三个基本趋势。

首先，中国将不再支持美元。近年来，支撑美元的主要因素是中国，而非日本。支持美元意味着支持本国出口。但中国必然要停止这种做法，因为如果继续支持美元，该国就会消耗掉自己的经济发展成就，而这个代价太大。去年席卷美国的危机现已平息，但经济学家认为，今年秋天新一轮危机又将卷土重来，美元的进一步下跌不可避免，它将失去世界货币的地位。现在实际上存在两种世界性货币--美元和欧元。

杰利亚金预测，未来人民币会挤掉它们的位置。但中国的精英尚未对全球游戏作好准备。中国在传统上是一个内敛型的国家，这阻碍了它在全球的扩张。在中国邮票上出现美国邮票上诸如"美国照耀全世界"这样的字眼是不可想像的。也就是说，中国的管理体系现在还没有准备好解决这个问题。

第二个趋势是，中国将恢复其领土完整。

第三个重大变化是科技领域的突破。中国的土地、水资源和其他能源紧张。全国范围内的经济发展将使生态环境不堪重负。因此，中国的主要战略将是在节能技术方面实现飞跃。

杰利亚金认为，不久的将来，中国将成为仅次于美国的世界第二大经济体。但此后中国很可能处在领跑位置，而美国则将扮演苏美对抗时代苏联的追赶者角色。届时，将开创中国式的全球化时代。

这位专家还指出，中亚即将成为中国的势力范围，因为该地区大部分国家都无法独自发展。中国不断加强在中亚的影响力，俄罗斯只能确保自己在该地区的地位高于西方，但其总的影响力将逐渐下降。

中国完全有条件在世界通胀面前独善其身

2008年08月26日

周其仁 北京大学中国经济研究中心主任

中国近年逐步显现的通胀，不是财政透支和滥发货币造成的，而是货币政策受制于汇率政策的结果。本来，固定汇率在很多情况下对发展中国家建立必要宏观纪律约束不失为一种上选之策。但2003年以来中国遇到的新情况，是制造业生产率显著提升和美国经济与美元走软。固定汇率机制迫使央行被动增发了大量基础货币，当过多的货币未被对冲干净，且得不到利率政策遏制时，在中国经济体内就会累积起资产价格飙升与通胀抬头的压力。真正“过热”的不是经济增长，不是投资，也不是个别产业部门，而是货币总量过多。过多的货币在经济体内“漫游”，冲到哪里哪里“热”，去年以来终于冲进CPI。

目前全球包括中国在内，都希望美国经济和美元走强，这是现实而明智的考虑。但也必须对美国经济和美元在相当时间内就是强不起来做好准备。作为一个以服务业为主的发达经济，美国的房地产和金融两大部门发生了超越历史经验的严重危机，客观衡量，可能不容易很快扭转。美国经济的长期走势更值得注意，中国要有更全盘的战略考虑。很可能人民币将面临的不仅是对美元升值多少的问题，而是从根本上脱钩与换锚的问题。

中国要争取独善其身，中国也有条件独善其身。中国有巨大的国内市场和内需潜力，所谓内需不足主要是因为国民收入分配问题。收入分配问题涉及的不仅是人民与人民之间的关系，更主要的是国家与人民之间的关系。居民所得占国民收入的比重不到一半，这个比例实在太低。中国不是1988年的日本，中国制造业产能庞大，面对国际市场升级空间广阔，转向为内需服务同样潜力巨大。我国服务业还在初级阶段，国人收入增加，时间成本增加，对“方便”的需求方兴未艾，这都是服务业的机会。中国在能源方面也很有潜力。油价这么高，最不应该被吓倒的是中国，因为中国能源消费中的70%是煤。中国还有粮食生产的潜力与机会。中国还有很多土地没有经营好，原因之一就是粮价不够高。将国际上的高粮价适当传导给中国农民，增产潜力不会小。

目前有几件事情需要当心，尤其CPI走势还不那么可靠。价格管制下的CPI所揭示的信息不够充分，不能真实反映通胀的情况。CPI冲到历史新高，企业的成本压力非常大，市场也没法对企业有信心。所以，放松货币还是需要慎重。从长远看，假如货币是法定不可兑换的货币，唯一的担保就是政府的信誉，靠货币问题上的制度约束和自律来支撑。迫于短期压力放松货币，对以后会有损害性影响。中国广义货币与GDP的比例已经是世界最高的。累积的货币投放一定会对一般物价产生影响，对此不可存有幻想。

中国眼下维持了这么高的经济增长速度却还让人担心，真正问题是国民收入的大分配格局。居民家庭在国民收入分配中的比例走低，所以过去保“8”，现在就要保“10”，否则就觉得很紧。经济增长确实在减速，特别是减速分布不平均。过去增长迅猛的地区和行业(特别是珠三角、长三角出口部门的中小企业)这次首当其冲。当前要把增长与通胀压力放到一个盘子里来考虑。为抑止通胀，货币供给从紧，一部分增长速度降下来是合乎逻辑的。要警惕的不是减速，而是减速过快，要给中国这个快速猛跑的经济巨人一个调整适应过程，给特别困难的地区和行业提供必要帮助。

至于通过改革可促进的经济增长，更有巨大的可能性空间。比如减免进口税费，促进更平衡的增长；开放民间金融服务，缓解中小企业融资困难；调整房地产的供求，改革征地制度，使房地产成为支持内需的一个主导行业；开放粮食出口，用目前国际国内巨大的粮食价差刺激农民生产比用财政补贴要可靠和有力得多；以采矿权公开招标、保护供给能力来扩大中国煤炭供应。

总之，当前最重要的宏观政策就是货币不要放松。必须坚持，同时用更灵活的结构政策和改革政策来保证国民经济持续健康增长。

路透香港7月16日电---中国正在努力发展风力发电,2020年时风力发电能力有望达到政府规划目标的三倍以上,在发电总量中的比例接近3%.而这些目标都取决于中国的电网是否能够跟得上风电建设的速度.

在电煤价格飞涨,以及清洁能源受鼓励的背景下,中国兴起了一轮风电建设热潮.专家及业内高层人士预计,中国2020年风电装机容量可能达10,000万千瓦,为现有容量的十倍.

但是目前风电机组的生产速度和风电场的建设速度都远远快于电网的发展速度.中国的电网在年初的雨雪冰冻灾害中大面积停运,其脆弱可见一斑.

中国的风力发电效率远远低于国际标准,但此轮风电建设热潮中出现几家世界级风电机组制造商,这一弱点应该能得以克服.

"质量控制是一大问题."中国可再生能源学会风能专业委员会副理事长施鹏飞向路透表示.他并称,另一个问题是电网现在跟不上风电场的迅速发展势头.

在风电发展最快的中国,政府规划目标屡屡被超越.今年3月公布的可再生能源发展"十一五"(2006-2010)规划提出,2010年风电装机容量要达到1,000万千瓦,比前次规划中500万千瓦的发展目标调高了一倍.

全球风能委员会的数据显示,中国的风电装机容量在2007年排世界第五,在9,400万千瓦的全球风电总装机容量中占到6%.

而中国风能协会的数据显示,去年中国全国装机容量中,风电仅占0.8%,而从实际发电量来看,风电仅占0.2%.

风电机组实际发电量受到风力条件的制约.目前,中国风电机组的平均利用率在20%左右,远远低于约25-30%的国际平均水平.

风机制造能力发展迅猛**

中国国内现在拥有超过40家风力发电机制造商,包括领头羊金风科技(002202.SZ: 行情)和华锐风电等.它们同国际制造商斯塔斯(VWS.CO: 行情)、Suzlon(SUZL.BO: 行情)等展开竞争.

全球风能委员会秘书长Steve Sawyer表示:"中国风电机组生产能力年底将为800万千瓦,2010年将达1,000-1,200万千瓦.即使届时产能不再增长,要实现2020年风电总装机容量10,000万千瓦也绰绰有余."

他认为中国政府制定的2020年风电目标不但是现实的,还可能偏保守.

在一些中国风机厂商还专注于国内市场时,另一些厂商已打入国际市场.广东明阳风电技术有限公司将于8月开始,向美国的GreenHunter Energy公司出口其风力发电机.

但业内官员仍称中国的风力发电机制造商还须数年才能逐渐成熟,因其需要假以时日来获取经验并改善其产品原型.

**风电初具竞争力,但电网建设滞後**

行业高层人士指出,内蒙古自治区风电成本已经低于广东省的火电成本.内蒙古华电辉腾锡勒风力发电有限公司副总经理明少林表示,内蒙古风电上网电价为0.44元/千瓦时,而广东省煤炭发电价格为0.51元/千瓦时.

内蒙古是中国最大的风电基地,计划2010年全省风电装机达到800万千瓦,2015年达1,800万千瓦,仅辉腾锡勒风电场2010年的装机容量就将翻番,达到100万千瓦.

"现有的电网输送能力不足以将风电完全送出去."明少林说道.

中国有关监管法规要求,国家电网和南方电网必须建设可再生能源发电项目接入工程,并全额收购可再生能源电量.但电网企业行动一直迟缓.

风力发电厂通常位于偏远地区,且发电量随天气变动有较大波动.这对风电上网构成不利因素.

"中国政府必须尽全力将电网建设搞好,"宏腾能源控股有限公司总裁Paul Eveleigh表示,"问题就在于他们的建设速度能不能跟得上大家所要求的速度."(完)

    长城电工 600192 公司以5180万元收购兰州电机厂100%股权，该公司主要从事风力发电设备开发制造业务和高端电机业务，其开发的双馈异步风力发电机控制器装置技术居于国内领先，已为新疆风能公司、广东南澳风电厂等提供发电机组，将成为新利润增长点。

    金风科技 002202 公司是国内最大的风力发电机组整机制造商。
    湘电股份 600416 控股股东与德国莱茨鼓风机有限公司签订了合资生产离心风机协议,目前风电资产主要在控股股东中
    粤电力   000539 风力发电
    特变电工 600089 与沈阳工业大学等设立特变电工(600089)沈阳工大风能有限公司
    京能热电 600578 为国华能源第二大股东，间接参与风能建设 
    东方电机 600875 风电设备制造 

节能减排类股票一览

2008年07月08日 15:33凤凰财经

能源类别        证券代码            概念备注
太阳能
天威保变 600550 形成太阳能原材料、电池组件的全产业布局
小天鹅 000418 大股东参股无锡尚德太阳能电力
岷江水电 600131 参股西藏华冠科技涉足太阳能产业
生益科技 600192 控股的东海硅微粉公司是国内最大硅微粉生产企业
维科精华 600152 宁波维科能源公司专业生产各种动力、太阳能电池
安泰科技 000969 与德国ODERSUN公司合作薄膜太阳能电池产业
长城电工 600192 参股长城绿阳太阳能公司涉足太阳能领域
乐山电力 600644 参股四川新光硅业主要生产多晶硅太阳能硅片
华东科技 000727 国内最大的太阳能真空集热管生产商
春兰股份 600854 大股东计划投资30亿开发新能源
威远生化 600803 实际控股股东新奥集团从事太阳能等新能源产品生产
力诺太阳 600885 太阳能热水器的原材料供应商
西藏药业 600211 发起股东之一为西藏科光太阳能工程技术公司
新华光 600184 太阳能特种光玻基板
特变电工 600089 控股的新疆新能源从事太阳能光伏组件制造
航天机电 600151 控股的上海太阳能科技电池组件产能迅速提升
南玻A 000012 05年10月拟首期2亿元建设年产能30兆瓦太阳能光伏电池生产线。
交大南洋 600661 控股的交大泰阳从事太阳能电池组件生产
杉杉股份 600884 参股尤利卡太阳能，掌握单晶硅太阳能硅片核心技术
王府井 600859 全资子公司深圳王府井(600859)联合了中国最大的太阳能专业研究开发机构--北京太阳能研究所成立了北京桑普光电技术公司
风帆股份 600482 投巨资参与太阳能电池组件生产
风能
金山股份 600396 风力发电,风力发电设备安装及技术服务,可持续发展和清洁能源
湘电股份 600416 控股股东与德国莱茨鼓风机有限公司签订了合资生产离心风机协议,目前风电资产主要在控股股东中
粤电力 000539 风力发电
特变电工 600089 与沈阳工业大学等设立特变电工(600089)沈阳工大风能有限公司
京能热电 600578 为国华能源第二大股东，间接参与风能建设
东方电机 600875 风电设备制造
核能
中核科技 000777 大股东为中国核工业总公司
中成股份 000151 与清华大学等共同研究开发核能源，科技含量高
申能股份 600642 投资33601万元收购核电秦山联营公司12%股权以及投资10559万元收购秦山第三核电公司10%的股权
地热
京能热电 600578 为北京地区主要供电单位，具备地热发电和风力发电等题材
乙醇汽油
丰原生化 000930 是安徽省唯一一家燃料乙醇供应单位
华润生化 600893 控股股东华润集团控股吉林燃料乙醇和黑龙江华润酒精二大定点企业。
广东甘化 000576 利用甘蔗、玉米等可再生性糖料资源生产燃油精，成为汽油代替品
华资实业 600191 利用可再生性糖料资源生产燃油精，成为纯车用汽油代替品
荣华实业 600311 赖氨酸(豆粕的替代品)新增产能最大的企业之一
华冠科技 600371 在国内率先拥有了玉米深加工多项最新技术的所有权或使用权
氢能
同济科技 600846 公司与中科院上海有机化学研究所、上海神力科技合资组建中科同力化工材料有限公司开发燃料电池电动车。
中炬高新 600872 子公司中炬森莱生产动力电池
春兰股份 600854 春兰集团研发20-100AH系列的大容量动力型高能镍氢电池
力元新材 600478 主要生产泡沫镍
稀土高科 600111 利用1997年首次发行股票募集的资金开发镍氢电池项目
锂电池
澳柯玛 600336 子公司澳柯玛(600336)新能源技术公司为锂电池行业标准制订者
杉杉股份 600884 生产锂电池材料，为国内排名第一供应商
TCL集团 000100 子公司生产锂电池
维科精华 600152 成立工业园，生产动力电池、锂电、太阳能电池等项
垃圾发电
岁宝热电 600864 参股公司黑龙江新世纪能源有限公司主营垃圾发电
东湖高新 600133 主营转变为生活垃圾发电、生物质能源等在内清洁再生能源业务
凯迪电力 000939 公司在垃圾发电领域处领先地位
泰达股份 000652 公司双港垃圾焚烧发电项目进入商业阶
节能LED照明
方大A 000055 氮化镓基半导体照明材料及其器件项目技术和规模居国内领先水平
联创光电 600363 国家"铟镓氮LED外延片、芯片产业化"示范工程企业
华微电子 600360 半导体电子大功率器件生产基地
上海科技 600608 合资的子公司主营高亮度蓝光、绿光、白光LED芯片规模化制造和封装
长电科技 600584 与北京工大智源科技组建光电子公司，研制高亮度白光芯片
ST福日 600203 与中科院半导体研究所合作投资氮化镓基高亮度芯片与发光器件项目
绿色照明
浙江阳光 600261 公司是目前亚洲最大的节能制造厂商，也是飞利浦贴牌灯的最大生产商
佛山照明 000541 照明产业龙头企业，开发新一代节能荧光灯
建筑节能
双良股份 600481 公司是溴化锂制冷机国家标准制定者，国内最大的溴化锂制冷机制造商之一，该产品具备节能环保优势
清华同方 600100 清华同方人工环境有限公司提供建筑节能系统
方大A 000055 开发高科技节能环保幕墙
杭箫钢构 600477 建筑节能钢结构示范单位

2008中期投资策略：能源困局下的投资选择

2008年06月27日 13:20凤凰财经

来源: 中信建投

核心观点:

1、受通胀全球化的影响，我国今年经济增长将出现小幅回落，增速在10.4%左右；能源价格改革势在必行，PPI在下半年将创出新高；topcj.com

2、市场判断:2008年下半年市场不会有明显的趋势性投资机会，只存在交易性和结构性行情。市场将在振荡中继续下寻支撑，反弹高度将受制于4.24行情高点；

3.、投资策略:以防御为主，行业配置上规避中游，细辩上下游，以能源战略调整和央企整合为两大选股主线，同时，应关注市场超跌带来的绩优成长股的投资机会；

4、能源困局下的投资选择:我国经济发展面临着能源瓶颈，能源战略也将作出调整，这将使得传统能源、新能源、节能环保和绿色GDP产业迎来发展机遇，凸现投资价值。

第一部分:宏观策略

经济负重前行，能源瓶颈待解

2008年上半年我国宏观经济运行在经历了雪灾、地震等巨大自然灾害影响的情况下，依然保持了良好的发展势头，经济增长符合国家宏观调控目标，也基本符合我们年初的预期。虽然我国上半年经济增长较上年有所回落，但我们认为目前的经济增长结构更加合理，更加具有发展可持续性。首先，经济结构的内外失衡有所缓解，过于依赖外需的增长模式有所改善。近些年来，我国由于过于依赖出口，一方面导致国内流动性泛滥，另一方面也招致国外贸易保护主义的诟病。因此，转变增长方式，由依靠外需转为依靠内需拉动经济增长才可实现可持续发展。其次，经济增长方式有所改善，产业结构有所优化。与去年相比，第三产业对GDP的贡献率上升较快，符合我国产业政策调整方向。

虽然我国宏观经济上半年保持了稳定增长的态势，但并不能掩盖其中的问题所在，一个是高通胀，另一个是能源价格扭曲。这也是伴随我国下半年经济运行的重要枷索。由于我国目前实行的价格管制，导致“能源瓶颈”现象凸现，价格的扭曲，传导机制失灵，形成中国补贴世界的局面，同时，能源使用效率不能有效提高，增大财政补贴的压力，也不利于长期通胀预期的下降。因此下半年能源政策及能源价格改革，将成政府工作的重心，能源价格改革势在必行。然而，能源价格改革也会推动PPI的进一步上涨，PPI在下半年创出新高。

总体而言，我们认为，今年全年GDP增长将出现小幅回落，增速在10.4%左右，通胀水平在6.5%左右。（黄付生、胡艳妮）

2008年06月20日 10:23:05 　来源：上海证券报

●当毛利率下降遭遇通货膨胀，意味着生产率提升无法超越成本上升，中国经济必然转型。经济转型的本质在于通过产业升级寻找一条既能在宏观上避免通货膨胀，又能在微观上保证企业盈利水平的出路。     ●经济转型成功后最具成长潜力的行业集中在现代服务业和先进制造业。包括金融地产、医疗保健、文化娱乐、通信服务等消费服务业以及工业中代表着更高技术密集和节能的行业如机械装备、机电设备、航空工业等，而资源加工类行业则有所蜕化。新能源、节能降耗、3G、大飞机等有望成为工业化转型的切入点。     ●我们倾向于认为：第一，上游采掘业仍在走景气上坡路，但可能正在靠近顶点；第二，因成本大幅上升和需求面临回落，制造业良性增长机制受破坏，景气仍在下滑；第三，制造业良性增长机制的破坏使金融地产受到牵连，潜在风险尚未解除；第四，石油石化和电力等公用事业正在接近景气谷底。建议布局景气正在靠近底部而有望复苏的石油石化、电力；仍可关注景气仍未走完的上游采掘类及相关如煤炭、新能源、能源服务等；金融地产和制造业尚需等待。     2008年下半年A股市场投资策略分析：经济转型、利润转移和产业演化     近年来，中国工业毛利率以及利润增长越来越具有成本决定特征。成本上升最终要么体现为企业利润率水平的压力，要么体现为工业品出厂价格上升和通胀压力。这种趋势在2007年下半年来体现得越来越明显。当这两种压力都达到一定程度时，寻找一条既能在宏观上避免通货膨胀，又能在微观上使工业维持盈利水平的经济增长出路就成了必然。事实上，这就是“转型”的本质涵义。如果我们把过去依赖生产要素（劳动力、资源、土地）价格低估优势、采取低附加值的国际竞争模式称作中国工业化上半场的话，转型压力恰恰是工业化上半场发挥到极致的表现，同时又是开启中国工业化下半场的契机。     一、工业化转型机制——宏观与微观的证据观察     1、转型初始原因：生产要素价格重估     过去几年中国经济高速增长的模式无非就是参与了国际分工，建立了一个世界加工厂，为全球制造商品。所谓的工业化和城市化以及内需，很大程度上无非是这一增长模式的表现形式或者派生结果。这种模式的前提是生产要素价格包括土地、劳动力、资源以及汇率低估，从而中国能够生产出廉价的具有国际竞争力的商品。然而这些前提目前正在消失：土地价格、劳动力价格、资源价格全都已经出现大幅上升，汇率在加速升值，出口增速面临回落。生产要素价格的重估是中国过去几年这种经济增长模式的结果，同时又是促使这种经济增长模式走向终结的原因。     通货膨胀意味着劳动生产率提高速度或者产业结构升级速度已经不能弥补生产要素价格的上升速度，因此，过去几年中国经济高增长所依赖的前提已经消失甚至开始起反作用，未来的选择只有两个：除非我们可以使劳动生产率或产业升级能够在短期内出现大跃进，否则经济很可能要经历阶段性调整；中长期内，只有经济转型。     2、转型边界：当毛利率下降遭遇通货膨胀     从2001年来的数据看，中国工业的毛利率出现持续下降，从18.5%左右下降至15%左右，尤其是2003-2006年期间，下降较为明显。一般说来，当毛利率下降到一定程度从而开始威胁企业盈利能力时，工业品价格必然上涨，2007年下半年来PPI持续上升可以说是工业企业对成本上升和利润率下降达到容忍程度的一种表现。但当微观层面企业盈利压力转化为涨价压力，进而转化为宏观通胀压力时，经济在短期内便可能面临调整，而长期内不得不选择产业升级和经济转型。因此，转型的本质涵义可以说是，在成本大幅上升情况下寻找一条既能在宏观上避免通货膨胀，又能在微观上保证企业盈利水平的出路。即当毛利率持续下降遭遇通货膨胀时，便意味着经济可能进入转型边界。     3、经济转型期的经济特征     上述逻辑事实上也告诉我们，在经济转型过程中，经济背景很可能是通货膨胀、经济减速和企业盈利能力下滑同时并存，这恰恰就是过去半年多来我们看到的情况。     从上世纪70年代上半期日本工业化转型经验看，第一次石油危机和日本60年代末开始的劳动力价格重估事实上促成了日本工业化进入工业化的下半场。经济转型的压力期内，日本经济变量大体上也是通胀、经济减速和企业盈利下滑。同时成本大幅上升导致1973-1975年间制造业竞争力破坏，这体现为国际贸易失衡的纠正和日元汇率升值步伐放缓甚至阶段性贬值，但这正是其后产业结构升级和经济转型的迹象和压力。 　　二、转型压力期的工业利润转移和金融地产增长机制     转型过程可分为两个阶段：一是转型压力期；二是转型成功期。在转型压力期和转型成功期经济形势和产业结构并不相同，利润在不同行业之间的分配也不相同。     1、分析框架与思路     在转型压力期内，企业毛利率下降压力转化为成本推动的通货膨胀，经济增长面临调整。在这一阶段，产业链上不同环节的价格波动所引起的利润转移和重新分配是决定不同行业投资机会的关键因素。我们大体上可以把产业链自上而下分为三个环节：上游采掘类、中游原材料类、下游加工制造类（即包括生产资料中的机械设备，也包括生活资料中的家电等）。上中下游行业之间既存在自下而上的需求传递关系，也存在自上而下的成本传递关系。     2、成本波动与利润转移     在中国，尤其是2006年以来，工业的盈利能力大体上取决于采掘类价格指数波动，并与其负相关，中下游的原材料类和加工制造类更是如此。在大宗商品价格形成明显回落趋势之前，中下游的钢铁建材等原材料行业和机械、汽车、家电等加工制造类行业都仍将面临成本和盈利压力，尽管它们的价格在上涨；而在一轮工业品价格指数上涨过程中，盈利能力增强的只是采掘类行业，其景气趋势可能仍然没有结束。相应的，我们可以预计，如果未来工业品出厂价格指数出现回落，那么采掘类行业的景气将趋于回落，而中下游的原材料和加工制造类行业盈利趋势则可能出现回升。     3、制造业良性增长机制的破坏牵连银行和地产     在整个工业化过程中，工业应该是整个经济运转的核心，金融地产能否良性运转在实质上取决于工业。就目前而言，我们对银行业和房地产业仍然持观望态度，主要原因在于三点：其一，制造业的盈利能力主要取决于成本，能源资源价格上涨和价格管制松动将进一步增加制造业的成本压力，并破坏这些工业行业的良性运转机制，从而影响银行业的潜在资产质量；其二，由于原油价格上升以及未来可能实施的价格管制政策松动，通货膨胀和货币政策的不确定性依然存在，从而给银行和地产业增加不确定性；其三，一旦制造业良性增长机制破坏牵涉到银行资产质量，届时银行将出现主动信贷收缩，进一步打击房地产行业和其它制造业景气，形成恶性循环。     银行地产目前所受的冲击只是处于第一环节，即来自于政策层面。在上述逻辑存在并发挥作用下，未来产业层面会不会反过来影响银行地产，现在无法断言。但目前持观望态度可能是最好的选择，除非我们看到制造业良性增长机制压力的解除。 　　三、转型成功期的产业结构演化方向     经济转型压力期主要体现为能源资源、劳动力价格大幅上涨导致利润在行业之间进行有利于能源资源等采掘业的再分配，而对中下游制造业的良性增长机制产生了破坏性压力，甚至可能会牵涉到金融地产。那么，从经济转型压力到经济转型走向成功的内在机制是什么呢？从高油价背景和一系列政策和政府行为看，新能源、节能降耗、3G和大飞机等很可能成为中国工业化转型的切入点和契机。     1、从压力期到成功期的桥梁：新能源、节能降耗、3G、大飞机     新能源——2008年3月份发改委公布了调整后的《可再生能源发展“十一五”规划》，计划到2010年实现水电总装机容量1.9亿千瓦，风电总装机容量1000万千瓦，生物质能发电总装机容量550万千瓦，太阳能发电总装机容量30万千瓦的目标。其中，风力发电在可再生能源中技术最为成熟，这使得风力发电具备了大规模商业化运作的基础。     节能降耗——国家发改委等四部门印发的《节能发电调度办法实施细则（试行）》及《2008年全国商务领域节能产品目录》首次发布体现了政策推进的重点领域和行业方向。明确的政策预期将给节能领域的细分行业带来潜在的投资机遇，其中输配电侧节能设备的采用是节能减排最直接见效的领域。     3G——2008年5月24日，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、财政部联合发布了《关于深化电信体制改革的通告》，新一轮的电信重组启动。此次重组将带来运营商格局的变化，将使得国产3G标准获得更大支持。这两个变化都会直接带来设备采购增加，特别是对国产3G标准设备采购的增加。     大飞机——大飞机研制是一个高度综合性的战略产业，具有资本密集、技术密集、高风险、高附加值的特点。大飞机研制现在处于刚刚起步阶段，短期内不会使相关行业业绩有实质提高。但从长期看，航空制造业、钢铁、有色金属、化工、机械制造等行业都会极大的受惠于大飞机项目。     2、转型成功期的制造业结构     随着劳动力、土地、能源资源等生产要素价格大幅上涨，不同生产要素投入的边际收益发生变化，企业选择生产要素的偏好也会发生改变，从而工业内部各主要行业的结构会随之改变。比如上世纪60年代末后，日本的劳动力价格持续上升，企业逐渐采取机器替代人的方式应对劳动力成本的提高，从而企业资本中机械设备的比重持续提高，从70年代初的30%提升至70年代末期的近50%，拉动了日本机械设备行业增长。     3、转型成功期的服务业结构     根据三次产业结构变化规律，我国城市其实已经具备了产业结构发展轨迹变化的条件。造成这种产业结构调整的原因，主要同样在于市场自发和政府政策导向两个方面：一是居民消费结构的改变；二是政府政策导向。     事实表明，在经济转型成功后，最具成长潜力的行业应该集中在金融地产、医疗保健、文化娱乐、通信等消费服务业以及工业中代表了更高技术密集和节能的行业，如机械装备、机电设备、航空工业等，而资源加工类如金属冶炼、非金属加工、化学化工等则有所蜕化。 　　四、转型期的行业选择思路     1、重点产业的景气位置     就长期而言，我们相信，或许经过经济转型阵痛后，未来最具成长性的行业集中在金融地产、医疗保健、文化娱乐等消费服务业以及工业中代表了更高技术密集和节能行业，如机械装备、节能机电设备、通信等领域。但就目前的产业景气位置而言，根据“成本波动与利润转移”以及“经济波动与产业轮动”，我们判断：第一，上游采掘业仍在走景气上坡路，但可能正在靠近顶点；第二，银行地产景气高点已经出现，未来最大的不确定性在于会不会由于制造业良性增长机制遭到破坏，而使金融地产的良性增长机制受到牵连；第三，制造业仍在景气下坡路的半途，但采掘设备工业、新能源设备、3G、飞机工业原材料和设备等行业因受惠于上游行业或政策导向，景气趋于上升；第四，石油石化和电力等公用事业因为成本压制和价格管制正在靠近景气谷底，价格管制的一旦松动将带来景气反弹。     2、油价是影响未来宏观经济趋势和产业景气趋势的关键因素     对原油价格未来半年的趋势目前我们尚不能作出断言，但是按照上述逻辑：如果原油等大宗商品价格继续上涨，那么全球经济调整可能仍需较长时间并有可能硬着陆，同时意味着采掘领域如煤炭、新能源、能源服务等的投资机会仍将继续，而金融地产和制造业将继续面临压力；如果大宗价格开始趋势性下跌，可能暗示经济波动的调整阶段可能较为温和短暂，而明年或许可以看到复苏和新一轮的景气。景气面临谷底的石油石化、电力、航空等开始具备投资价值，而金融地产和中下游制造业的转型压力可望出现短暂缓解并较快的复苏。     3、行业选择与建议     根据上述逻辑，我们在行业选择方面建议开始布局和关注景气正在靠近底部、有望因价格管制放松而复苏的石油石化、电力；仍可关注景气仍未走完的上游采掘类及相关行业，如煤炭、新能源、能源服务等；基于成本——利润之间的转移关系，对中下游的钢铁建材、机械、汽车等制造业仍持相对谨慎态度。但可关注受惠于上游行业景气或政策导向的采掘业设备、新能源设备、通信设备，以及因大飞机工业所切实受益的行业等；基于“成本——制造业——金融地产”之间互动机制，我们仍然认为金融地产估值水平大幅下降后体现出投资价值，但真正的行业景气复苏尚需等待和观察。（招商证券研究所 陈文招 苏舟）

樊纲：奥运后中国经济或开始新一轮增长

2008年06月18日 07:45上海证券报    但有为

中国经济体制改革研究基金会秘书长、国民经济研究所所长樊纲17日在2008奥运经济（北京）论坛上表示，中国经济在30年改革开放的基础上，已有一个很好的继续增长的基础，而前两年的经济趋热也得到及时调整，再加上奥运会的推动作用，相信奥运会之后中国经济将继续保持健康的增长，而且质量会越来越好。

樊纲指出，从2007年底到现在，整个宏观经济都在进行调整，包括出口、股市、楼市等各个方面，这个调整会逐步完成，这也给奥运会之后的经济衰退减少了理由。“在经过了这些调整之后，我现在确实可以比较有信心地说，奥运会以后没有再进行进一步调整的理由，也许在奥运会以后，中国的经济会开始新一轮相对比较健康和稳定的增长。”樊纲表示。

但是他同时指出，中国经济目前确实面临问题和挑战。作为一个发展中国家，中国本身有内在的经济结构问题。而美国次贷危机的负面影响正在显现。全球的油价、粮价进一步上涨等因素也将对中国经济造成更大压力。面对这样的形势，要对经济作出进一步政策上的调整。

谈及当前股市，樊纲表示，市场调整有其自身规律，并不取决于某种政策的矫正，而是要走完一个周期，这个周期可能跟奥运会没有关系。他认为，经过此轮调整股市将会更健康。

央行发布金融稳定报告:防范资产价格大幅波动风险 2008年06月16日 07:10:45 　来源：人民日报 中国人民银行日前发布《中国金融稳定报告（2008）》。报告认为，当前我国金融改革发展正面临新的形势，存在一些影响金融稳定的国际国内因素。报告提出需要重点关注九个方面的风险。     据悉，这九个方面的风险：一是密切关注国际经济金融形势变化，防范国际金融市场动荡引发的传染性风险；二是继续完善宏观调控，防止经济结构不合理产生的风险；三是改善国际收支状况，建立健全跨境资本流动监测预警机制；四是采取有力措施，防止价格总水平过快上涨；五是改进资产市场运行机制，防范资产价格大幅波动的风险；六是大力发展债券市场，切实改善融资结构；七是加快推进金融改革和创新，增强金融机构风险管理能力和竞争力；八是加强投资风险教育，增强投资者自我保护能力；九是加强金融监管协调，建立健全金融安全网。     报告认为，2007年我国经济持续平稳快速发展，金融改革、金融调控、金融监管和金融对外开放稳步推进，金融体系继续保持稳定。     基于对我国2007年银行、证券和保险业的分行业评估，报告指出，银行业金融机构资产总额继续提高，资本充足率达标银行数量进一步增加，商业银行不良贷款率继续下降。证券公司基础性制度建设不断加强，综合治理实现既定目标，风险处置基本结束，客户交易结算资金第三方存管制度全面实施，证券公司资产和利润大幅增加。基金业发展迅速，基金规模和净值均比上年大幅增长，市场影响力显著提高。保险业整体实力进一步增强，保险服务领域进一步拓宽，政策性农业保险取得突破，保险公司资产规模、保费收入和保险资金运用收益率比上年均大幅提高。（记者田俊荣）   央行报告显示股市进一步大跌会影响国家金融安全 2008年06月16日 11:19凤凰财经专稿 周佳虹：人行发表了“2008中国金融稳定报告”，提到要防范资产价格大幅波动的风险，改进资产市场运行机制。那人行的报告，带来市场什么样的信息？凤凰卫视《港股直通》邀请嘉宾上海华展投资咨询有限公司董事长李丰进行相关解读，以下为文字实录： 李丰：人行的报告，应该是在近一次首次非常重要的显著的提出了关于资本市场的一种稳定，和金融市场的系统性安全问题。 我们看到上证指数从6000点跌到现在的3000点，如果指数进一步大幅度下跌，可能会直接影响到国家的金融安全和银行的安全。也就是说出现系统性这种非常大的这种风险。可以说央行的一份报告已经提出了非常详细的指出了，应该具体的采取哪些措施来维护市场的这种稳定。 周佳虹：目前投资策略上应该怎样部署？ 李丰：我们认为这个端午节过后，大盘的快速的下跌，以及端午节之前连续的这种下跌，指数短期将迎来反弹，多空双方将重新继续争夺3000点前期的政策底。 周佳虹：李先生，新政下首个合资的券商，是在北京宣告成立，这对于券商股是不是对券商股造成利好的作用？目前有哪些券商股是有成立合资公司的憧憬呢？ 李丰：我们看到这样的对于券商业来言，如果对于国内的券商业应该不是一个利好的消息。会造成相当大的一种冲击，随着可能进一步的有其他的这种合资券商的进入，我认为对于券商股目前应该不是非常的看好。 周佳虹：中国国家发改委表示，将会采取一系列的措施，落实新修订的节约能源法，包括继续实施有利于节能推进政策，积极推进能源价格改革，以及适当时候进一步理顺成品油以及天然气的价格。另外也会落实差别的电价政策，督促各地停止对高耗能企业实行电价优惠，以及透过税收的政策，鼓励进口先进的。 周佳虹：节能环保设备，那么李先生你如何解读发改委的讲话？ 李丰：他们的未来一旦在这个政策上有所松动，或有所变动的话，对于这些股价已经达到低谷的能源上市类的上市公司，应该是非常大的利好消息， 周佳虹：您认为譬如像中石油，中石化他们的后市怎么样走？ 李丰：我们认为这样的一些公司，将成为接下来大盘企稳反弹的一个领头羊。

疾风骤雨后明天定有大反弹！

2008年06月12日 17:14长城证券

沪综指开于3011.56点，最高3031.06点，最低2900.12点，收于2957.53点，下跌66.71点，跌幅2.21%，成交额582.65亿元；成交额沪市较昨天大幅增加25.79亿元，291只个股上涨，566只个股下跌；今日沪市大盘收出一根大幅跳空13个点低开带20个点上影57个点下影的实体为54个点大阴线!低开带长上下影大阴线属于下跌态势!

重要消息面:1.中证报:避免紧缩过度误伤股市期待平准基金入市 2.12省市发文 万亿地方国资待注上市公司 3.戴相龙:社保基金会为股市稳定做出应该做的事 4.海峡交流基金会董事长江丙坤率领海基会代表团11日下午抵达北京 5.券商担心上调准备金率引发股市大调整 6.破发成风 股市融资功能遇挑战 7.能源产品发飙 PPI创3年来新高 8.石油狂飙美股大跌跌幅为1.68%。俄天然气价格将暴涨 9.前5月煤炭出口均价同比增54.68% 呈量减价扬态势 10.越南金融动荡不会成为1997年金融风暴翻版 11.天弘永定价值成长股票型基金获批 12.有专家表示今后应避免过度紧缩造成误伤股市 13、中石油拟发600亿元公司债股价跳水 14.5月CPI同比上涨7.7％ 沪指急破3000点创新低2900点 15.敢死队立军规:撤离大盘股! 16.豪赌联通新和成命运迥异? 17.中国证监会致函指责美国法规投资保护主义 18.国美等企业被疑隐瞒销售收入遭国税总局核查 19.投行称民生成宏观政策下受损最大上市银行 20投基有道第28期:80后基金经理是否值得信赖 21.攀钢500万请饮料策划人 22.多元化策略遭质疑 23.A股迎来首家存量股票全流通公司三一重工

由于市场担心PPI的传导CPI滞后因素影响，故而对后市的前景普遍悲观，并因此引发连续无抵抗的股市下跌，两市大盘“失色”，造成投资者极度惊慌失措。今日沪深两市双双小幅跳空低开，在瞬间补缺后即快速调头向下探底。沪市再破三千点并击穿政策底2990点，创出新低2900.12点，深市再创新低10066.54点。两市大盘呈现出恐慌性杀跌态势，分时成交量明显放大，深市的万点大关告急。午后2点30大盘曾有大幅反弹,整体来看,公布的CPI数据基本符合市场此前的预期,食品价格回落成为CPI涨幅回落的主要原因,但PPI数据不甚理想依旧造成市场的担忧,而从调控的力度来看,通胀的压力仍然较大。同时,经济运行、大小非解禁等困扰市场的问题仍不明朗,尽管市场累积了一定的反弹要求,但在目前的环境中盲目抢反弹风险无疑较高,投资者仍宜保持耐心。

沪指2900 点告急午市奋起反击 明天定有大反弹！2800点起将有一拨大的反弹行情！股指七连阴，空方的宣泄已经达极度，明日是周末，CPI数据今天已经公布，7.7%虽不算好也不算坏，至少出现了明显回落，大盘今天的不理会为明日的强劲反弹积蓄了能量。收盘前以万科为代表的地产股的突然拔起，说明物极必反的真理，估计反应稍慢的银行股明日会异军突起，将大盘拉起。只要人气股死而复苏，股指就能弹升。股市里最悲情的时候往往就是风险释放殆尽的时候，疾风骤雨后的一抹彩虹明日就可以见到。目前市况非理性因素参杂其中，大盘近期的加速下跌并创出新低，其行情的实质并非是如一些看空中国经济的文章所分析的那样，也并非是完全被破坏了的技术指标所诠释的那样，大盘还要跌至2500点都难说是底，本博再次郑重指出:如此恶劣的走势完全是出于资本逐利的需要！广大投资者对此要有一定的认识，务必保持冷静，不参与到盲目杀跌，6月13日考验2935点区域，应该在2918-2878点一线得到支撑，并由此会向上攻击3030-3128点! 管理层目前可打四张救市牌:最可能的救市牌:融资融券 最大的救市牌:股指期货最实在的救市牌:再规范大小非解禁 最冒险的救市牌:油价放开

几条判断真假突破的原则:股价在趋向线上下徘徊的情况常有发生，判断的失误意味着市场操作的失误，以下提供一些判断的方法和市场原则，但具体的情况仍要结合当时的市场情况进行具体的分析。 (1)收市价的突破是真正的突破 收市价突破趋向线，是有效的突破因而是入市的信号。以下降趋向线即反压线为例，如果市价曾经冲破反压线，但收市价仍然低于反压线，这证明，市场的确曾经想试高，但是买盘不继，沽盘涌至，至使股价终于在收市时回落。这样的突破，专家认为并非有效的突破，就是说反压线仍然有效，市场的淡势依然末改。(2)判断突破的原则 为了避免入市的错误，技术分析专家总结了几条判断真假突破的原则: A.发现突破后，多观察一天 B.注意突破后两天的高低价 C.参考成交量 D.侧向运动

2008年06月10日 16:38湖南经济网

受央行突然发出再次上调准备金率1个百分点的影响，6.10黑色旋风从早盘一直跌倒收盘，利空被人为的不断放大，盘面一片杯盘狼藉。上千只个股被打入跌停板，甚至一度将大盘打入跌停板。最后报收3072.33点。尾盘略哟有回升，出现了一个放量的长阴线。越南危机的信号迅速放大，上调准备金被市场误解，致使几乎所有板块全线杀跌，股指跌穿3100点关口，直逼3000点心理底线。盘中观察，房地产板块是重灾区，跌停个股了70家左右，房地产板块指数率先创出新低。由于利空的消息打击力度太大，股指迅速跳水。说实话，央行突然宣布上调存款准备金率1个百分点，令市场出现了极度恐慌的局面，前期预测的银根松动的传闻彻底被否，股指出现如此大规模的杀跌就是印证。对于提高准备金的误解和本身出台的突然性，致使市场杀跌。不是说准备金的力量有多大，关键是提高准备金的传导了悲观的意义。

在此低迷时刻，笔者想到的是毛泽东《星星之火，可以燎原》:“这里用得着中国的一句老话:‘星星之火，可以燎原。’这就是说，现在虽只有一点小小的力量，但是它的发展是会很快的。”这句话出于毛泽东给林彪的一封信，当时革命进入低谷，目的是为答复林彪散发的一封对红军前途究竟应该如何估计的征求意见的信。毛泽东在这封信中批评了当时林彪以及党内一些同志对时局估量的一种悲观思想。这句话可以说在国内众所周知，主席还有一句值得大家思考:“所谓革命高潮快要到来的‘快要’二字作何解释，这点是许多同志的共同的问题。马克思主义者不是算命先生，未来的发展和变化，只应该也只能说出个大的方向，不应该也不可能机械地规定时日。但我所说的中国革命高潮快要到来，决不是如有些人所谓‘有到来之可能’那样完全没有行动意义的、可望而不可即的一种空的东西。它是站在海岸遥望海中已经看得见桅杆尖头了的一只航船，它是立于高山之巅远看东方已见光芒四射喷薄欲出的一轮朝日，它是躁动于母腹中的快要成熟了的一个婴儿。”

之所以重温主席的信，就是在目前不利的情况下之下，要看到一些希望。目前非理性的杀跌，是不明智的。诚然，任何人都不是算命的先生，都是看到一个大概的趋势，而市场的消息是瞬息万变。当前的星星之火，很可能是融资融券的新政策。管理层在此危急的时刻，一定要给市场有燎原的火种，否则，市场的信心就会被彻底击垮，出现林彪式的疑惑，致使市场进入低潮，很可能倒闭基本面。市场进入一个极为微妙的时刻，国家统计局副局长许宪春近日明确表示:中国经济可能已经进入调整周期，未来几年，我国经济增长速度将呈现出逐步回落的过程。这番表态无疑令市场的悲观态度更加明显，当前，管理层要做的是防止股指跌穿3000点心理线，防止股市发生变故导致经济实体的增速减缓。

央行调高准备金率是为了控制通涨与热钱的流入，但处理不好反而引发了资本市场的大风险，从目前的走势就说明了问题，中国又再次发生了黑色星期二，这次黑色星期二是人为的。我们要记住这一天，6.10将载入股市的历史史册。央行的上调准备金被市场的解读为从紧力度加大应对危机，市场恐慌加剧。

面对货币将大幅贬值的市场预期，越南总理阮晋勇表示，越南政府拥有足够的外汇储备，用以干预外汇市场维持越南盾的币值稳定。我们国家的外汇储备比他们多得多，完全有能力抵御此次股市危机。但必须管理层和一些砸盘的机构要拿出稳定地措施来，诚意来。央行的上调准备金被市场的解读为从紧力度加大应对危机，市场恐慌加剧，再加上统计局副局长的一番表态，共同刮起了6.10黑色风暴。

新亚洲金融危机发出警告 中国应引起最高级别警惕

2008年06月05日 11:39东方网

2007年1月1日，笔者撰文《警惕2007热钱:为2008酝酿新亚洲金融危机》，它指出，如果不能控制人民币等亚洲货币的升值速度，不能有效遏制热钱投机，2008年亚洲金融危机很可能卷土重来。

遗憾的是，这个此后不断提高级别的警告并没有引起亚洲国家的足够重视，现在，新亚洲金融危机卷土重来已经迫在眉睫，新的悬念是，它的第一块多米诺骨牌会从哪里开始倒下，现在答案水落石出——越南。

3月下旬，越南国家银行听从了“以本币升值控制通货膨胀”之说，将越南盾与外币的浮动幅度由0.75%扩大到1%。然而事与愿违，越南盾由升值变为贬值，在2个月内快速贬值2.6%，在远期汇率预期的NDF市场下跌得更为猛烈，5月30日NDF汇率市场预期越南盾未来1个月将贬值7.6%，12个月贬值28%。与此同时，韩国以及东南亚多个国家也开始了货币贬值。

在越南，股市危机已经发生并继续扩大，至5月30日，胡志明指数已比历史高点跌去65%，2008年以来已经下跌55%，它还是一场房地产危机，胡志明市的房价已经跌去一半，而商业银行等金融系统的危机难免接踵而至。

我们还能抱着侥幸的幻想——越南危机是一个偶然事件，不会传导到中国、亚洲，乃至全球新兴市场吗？

不能！原因很简单——危机根源是共性的，本币的连续大幅升值吸引大量热钱投机，股市、房地产等资产泡沫的大幅膨胀后破灭，石油、原材料、粮食价格暴涨推高了通货膨胀率，紧缩性货币政策极大地挤压了本土企业的生存空间。

现在，最后的总攻正在发起，美联储已表明拒绝再降息的态度，接下来，美元势必进入加息升值通道，这无异于向投机新兴市场国家的万亿美元热钱发出大撤退信号弹，倘若巨额热钱短期急速撤离新兴市场，中国能侥幸置身事外吗？

对于中国而言，如果说十年前亚洲金融危机的“镜子”因为中国金融没有开放得以避祸的话，十年之后，随着金融不断开放，上述共性动荡之源中国大多身在其中，越南这面最近最新的“镜子”一定要引起我们最高级别的警惕。

最值得我们反思和警惕的是什么呢？应对危机时错配的越南货币政策！它不但没有达到目标，反而点燃了导火索:一、“以浮动区间扩大促本币升值抑制通货膨胀”非常错误！结果立竿见影地促使本币贬值。二、以本国银行系统紧缩性的货币政策——大幅加息、巨额发行票据来抑制通货膨胀，非常错误！造成本土金融系统资金链的极度紧张和货币恐慌。

上述政策的最大错误在于——是热钱生病，本土金融和企业吃药。此轮全球新兴市场通货膨胀主要原因有两个:一、大量热钱投机哄抬物价；二、因美元贬值导致的石油、粮食等价格大涨。对于后者只能以预见性的黄金、石油、粮食等战略储备对冲（本报早在2005年7月就建议有关部门大规模增加黄金和石油的战略储备），否则只能比谁更能“挨饿”；更重要的是，它的货币政策没有抓住主要对手——热钱，有效约束和打击热钱投机，反而通过货币政策紧缩大大挤压了国内银行和本土企业生存空间，客观上增添了热钱兴风作浪之威。

从战略上讲，即使此轮新亚洲金融危机最后冲击中国，笔者觉得也没有必要惊慌失措。因为目前人民币升值仍未达到热钱满意程度，股市和房市泡沫已经得到了一定程度的控制，中国“世界工厂”的产业集群能力无人能及，中国人的忍耐力和应变力很高，国家的紧急动员行动力很强，一定能挺到这场消耗战的最后。如果在一轮全球新兴市场危机后，当别国竞争者被市场驱逐，中国“世界工厂”的地位反而能够更巩固，我们买石油和铜也会便宜得多。

况且中国的货币主导权仍然在握——资本项目没有完全开放，“港股直通车”被停掉了；央行仍拥有一次性重估货币的权力。股指期货没有推，热钱无法借力打力做空中国。最为关键的是，如果热钱大撤退，央行像次贷危机中的美联储和伯南克那样，镇定果断地释放流动性——把过去紧缩的存款准备金和央票等放出来，向市场和金融机构提供无限量的流动性，就足以和热钱打一场势均力敌的消耗战。

唯一能致中国货币决战惨败的是，如果重蹈越南覆辙，中国货币政策同样继续错配——在热钱已经预期在不远的将来做空人民币的情况下，仍然加速人民币升值；在国内商业银行和本土企业资金链已经极为紧张的情况下，反而更加紧缩货币，让本土金融和企业因资金链断裂而被迫停产休克；如果在热钱已经准备大规模撤离的情况下，反而加大力度推进资本“严进宽出”的政策，那将正中热钱下怀。

需要郑重警示的是，现在这种僵化而固执的货币思维仍大有市场。如果在越南货币危机近在眼前的警告下，这种货币政策错配仍然发生，那将是中国货币政策的最大遗憾。

    牧人伤心极了，一边走一边哭。当他来到一个水池边时，发现一个人坐在水池边，哭得比他还伤心。牧人挺奇怪：还有比我更倒霉的人吗？就问那个人哭什么。

    那人告诉牧人，他带着两袋金币去城里买东西，在水边歇歇脚，洗把脸，却不小心把袋子掉水里了。牧人说，那你赶快下去捞呀。那人说自己不会游泳，如果牧人给他捞上来，愿意送给他20个金币。

    牧人一听喜出望外，心想：这下子可好了，羊和驴子虽然丢了，但这里可能到手20个金币，损失全补回来还有富余啊，他连忙脱光衣服跳下水捞起来。当他光着身子两手空空地从水里爬上来时，他的衣服、干粮也不见了，仅剩下的一点钱还在衣服口袋里装着呢。

瑞银汇丰唱空A股 次贷风险正向中国转移

2008年06月02日 07:49中国经济网

近期，瑞银、汇丰和花旗等国际金融机构研究部门频频高调唱空A股市场，这是国际热钱为寻找吸筹机会忽悠我们的通常做法，看来国际投机资本正在重新进入A股市场。

因为当前A股市场估值水平已经接近美国标准普尔500的水平，但我国经济增长10%以上，是美国经济增长的6倍多。人民币处于升值阶段，美元正处于贬值阶段，加之中国资本裂变和资产价格重估尚在进行中，而美国和欧洲等国家央行向市场注入流动性，最终将在我国寻找投资出路，从而推动A股和H股展开恢复性上涨。

现在A股市场已被“腰斩”，倘若是热钱有意打压，将引发基金赎回压力增大和基金分红需要而被动减仓，以及产业资本的“大小非”套现，市场跟风杀跌，逼迫监管层出台救市政策，如降低印花税、规范大小非减持、融资融券、股指期货和港股直通车等。会否重蹈1989年日经指数从年初再起升势，于1989年12月29日推到最高38915点的覆辙呢？据《巴伦周刊》最新调查研究显示:多数受访基金经理人普遍认为，美国银行和金融机构减记资产已接近尾声，道琼斯指数年底有望重返14500点，明年中期将上摸15800点历史新高。我国A股市场在2008年底前，当美国经济恢复正常和美元恢复稳定与强势时，即2009年初前后，制造一波A股市场火山爆发式的上涨行情，而后在一片“莺歌燕舞”掩护下，是否也会重演当年日经指数这一幕，热钱集中从中国撤离？美国次贷危机的必然后果是国际资金倒流，因为历史上每次美国经济泡沫破灭，都会导致国际资本回流美国。所以要警惕日本式危机在中国重演。

经济金融化演变和资本全球化流动，已经把国与国之间用经济手段绑在了一起。现代经济学基本常识告诉我们，风险不能消灭只能转移。在国际金融市场上，美元利用在国际货币体系中的绝对优势，美国政府对美元供需前景几乎拥有绝对控制权，通过资产证券化等衍生产品和手段，在次贷危机发生过程中，导致美元大幅度贬值，是美国为转嫁次贷危机给本国经济冲击而提高流动性的结果，美国成功地把部分风险转移到国际市场。现在一个明证就是，为弥补和缓解流动性不足，欧洲央行向市场注资，远远超过美国本土额度。美国只顾自己的利益而提高流动性，不仅给欧元区经济体系带来冲击，也给我国经济造成一定压力。次贷危机却给美国带来了更多机会，经过这次主动性调整，利于美国继续保持国际金融竞争优势和全球领先地位。汇率和利率问题是美国对付中国长期战略之一。当今中美货币政策反向运行和反向经济调控政策，已经构成了宽松的美元与紧缩的人民币展开博弈，本身就有利于热钱袭击人民币资本品市场，大量热钱不断涌入，将使资本市场孕育着巨大机会与风险，当美元洗劫相关资本市场后全身而退，却将风险留给当地的资本市场。美国经济失衡风险有正向我国转移的可能，这才是股票市场投资者值得高度关注的焦点。（国际金融报）

　　国资委的不同领导在不同场合都曾经提到过，央企如果做不到行业前三，将被强制重组。这就给了广大央企做大做强的充分动力。而做大做需要资本，所以进一步的资产证券化成为重要途径。而2007年8月份国资委确认的34家A类央企将成为资产整合的排头兵。

　　在2007年8月份国资委公布的央企第一任期的考核结果中，国资委把现有的155家央企分为A、B、C、D四类，被确认为A类的央企一共是36家。这36家可以认为是国资委眼中比较优秀的央企。所以未来不管是行业整合，还是整体上市，他们都将是排头兵，将以整合者的身份出现。